(資料圖)
昨日（5月24日）大盤延續(xù)下跌態(tài)勢，大金融再度領(lǐng)跌，銀行、保險方向跌幅較大，券商也走勢低迷。截至目前，中證全指證券公司指數(shù)日線7連陰，已回吐4月25日以來行情全部漲幅。
資金卻并不悲觀，借道ETF逢低布局態(tài)勢顯著。Wind數(shù)據(jù)顯示，券商ETF（512000）最新單日（5.24）獲資金凈申購3.54億元，為連續(xù)第3日增倉，合計達6.19億元。
兩融方面，，券商ETF（512000）最新單日（5.24）獲融資凈買入1.28億元，最新融資余額15.50億元，創(chuàng)2023年4月以來新高。
展望板塊后市預(yù)期，開源證券鮮明亮劍：券商板塊的行情剛剛開始，當下具有較高的配置價值，重視左側(cè)布局券商的戰(zhàn)略性機會。
流動性有望向好：回顧2005年以來券商指數(shù)走勢，可以發(fā)現(xiàn)券商板塊主要受宏觀經(jīng)濟環(huán)境、增量資金（流動性）、監(jiān)管政策等因素綜合影響，其中具有決定性的因素是增量資金。2005年機構(gòu)資金入市、2014年杠桿資金涌現(xiàn)、2017年外資持續(xù)流入、2020年流動性寬松，資金面與市場景氣度、券商板塊表現(xiàn)相輔相成。
雖然4月新增社融、信貸規(guī)模低于預(yù)期，但M1向M2收斂的趨勢未變，持續(xù)驗證信用傳導(dǎo)漸趨通暢，考慮到后續(xù)經(jīng)濟復(fù)蘇動力增強，預(yù)計后續(xù)市場剩余流動性仍有望趨勢擴張；另一方面，美聯(lián)儲最新通脹低于預(yù)期，強化本輪加息或已達終點預(yù)期，在加息終止和衰退預(yù)期持續(xù)下，10Y美債收益率或仍將下行，中美負利差繼續(xù)收窄，利于外資流入，增加市場剩余流動性。
2）資金有望從“類存款”資產(chǎn)向權(quán)益等風險資產(chǎn)“搬家”，亦利好券商經(jīng)紀及資管業(yè)務(wù)規(guī)模擴張，進而對券商板塊產(chǎn)生驅(qū)動作用；
3）券商盈利底部回升、顯著扭虧，而估值處于較低水平，盈利與估值共振值得期待。
數(shù)據(jù)顯示，2023年一季度，券商一改2022年頹勢，業(yè)績顯著高增。以中證全指證券公司指數(shù)囊括的49家上市券商為例，其中28家一季度歸母凈利潤實現(xiàn)翻番，占比過半。以整體口徑計算，一季度合計歸母凈利潤達460.87億元，同比增長88.3%。
值得注意的是，目前已有多家機構(gòu)表示，券商業(yè)績在二季度有望延續(xù)修復(fù)預(yù)期。
中銀證券(行情601696,診股)表示，券商業(yè)績壓力基本出清，一季度業(yè)績大幅反轉(zhuǎn)預(yù)期得到兌現(xiàn)，二季度業(yè)績修復(fù)預(yù)期有望延續(xù)。
財信證券表示，基于自營、經(jīng)紀和資管業(yè)務(wù)的業(yè)績增長預(yù)期，今年證券行業(yè)的增速將有望實現(xiàn)反彈，測算行業(yè)增速有望達到15%左右。
財通證券(行情601108,診股)表示，以2023Q2以來細分業(yè)務(wù)高頻數(shù)據(jù)作為核心假設(shè)，預(yù)計證券行業(yè)2023Q2營業(yè)收入/凈利潤環(huán)比仍將繼續(xù)改善，累計上半年業(yè)績同比增速分別為+10%/+20%。
與此同時，近年來券商多項業(yè)務(wù)進行改革，行業(yè)利好政策帶動的業(yè)務(wù)改革以及創(chuàng)新業(yè)務(wù)也有望支撐板塊ROE抬升。如傳統(tǒng)經(jīng)紀業(yè)務(wù)加速轉(zhuǎn)型財富管理，投行業(yè)務(wù)在全面注冊制改革下向綜合化、專業(yè)化發(fā)展，資管業(yè)務(wù)方面結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化、積極進行主動管理轉(zhuǎn)型，同時還有科創(chuàng)板做市等新的業(yè)務(wù)方向出現(xiàn)。
截至最新（5.24），中證全指證券公司指數(shù)最新市凈率PB僅1.29倍，位于近十年來8.5%歷史分位點。據(jù)市場分析人士測算，若參照ROE水平相近的2020年，則板塊估值提升幅度有望超40%，估值修復(fù)空間廣闊。
看好券商板塊估值修復(fù)行情的投資者不妨關(guān)注券商ETF（512000）。資料顯示，券商ETF（512000）跟蹤的中證全指證券公司指數(shù)，一鍵囊括49只上市券商股，其中近6成倉位集中于十大龍頭券商，“大資管”+“大投行”龍頭齊聚；另外4成倉位兼顧中小券商的業(yè)績高彈性，吸收了中小券商階段性高爆發(fā)特點，是一只集中布局頭部券商、同時兼顧中小券商的高效率投資工具。
風險提示：券商ETF被動跟蹤中證全指證券公司指數(shù)，該指數(shù)基日為2007.6.29，發(fā)布于2013.7.15?；鸸芾砣嗽u估的本基金風險等級為R3-中風險。任何在本文出現(xiàn)的信息（包括但不限于個股、評論、預(yù)測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預(yù)測不構(gòu)成對閱讀者任何形式的投資建議，本公司亦不對因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負任何責任?；鹜顿Y有風險，基金的過往業(yè)績并不代表其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證，基金投資需謹慎。
關(guān)鍵詞：
