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智通財經(jīng)APP獲悉，瑞銀發(fā)布研報稱，中國移動(00941)股價上行潛力有限，缺乏重新估值催化劑，將目標(biāo)價從100港元下調(diào)至81港元，并將評級從“買入”下調(diào)至“中性”。

報告指，雖然中國電信營運(yùn)商對股息派發(fā)的承諾以及持續(xù)的成本控制，但由于互聯(lián)網(wǎng)巨頭在AI能力上領(lǐng)先并持續(xù)搶占云市場份額，同時傳統(tǒng)電信業(yè)務(wù)在宏觀環(huán)境下受壓，認(rèn)為股價上行空間有限。以2026年預(yù)期股息率7-8%、盈利年均復(fù)合增長率處于低單位數(shù)計，料中移動難以產(chǎn)生超額回報。

瑞銀預(yù)計中國移動2025-2026年凈利潤將增長2-3%，派息比率分別達(dá)到74.5%/76%，因此每股股息預(yù)計每年以中單位數(shù)百分比增長，對應(yīng)2026年預(yù)期股息率7-8%。該行預(yù)計中移動2026年資本開支將下降2.3%，結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)向計算設(shè)備如AI服務(wù)器，其折舊年限較傳統(tǒng)電信設(shè)備為短。根據(jù)該行觀察，中國領(lǐng)先的AI大語言模型仍在演進(jìn)階段，企業(yè)客戶亦處于探索AI應(yīng)用場景的階段。因此初期AI項目仍需大量客制化，盈利能力存在不確定性。

瑞銀指，中移動目前2026年預(yù)期股息率約7%，高于亞太區(qū)同業(yè)中位數(shù)的5%，但2025-2028年盈利盈利年均復(fù)合增長率僅2%，低于亞太區(qū)同業(yè)的6-7%。由于中國移動已明確提供股息指引，該行認(rèn)為穩(wěn)定的股息展望已充分反映在目前股價中。

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