作者丨張睿
編輯丨康曉
出品丨深網(wǎng)·騰訊新聞小滿工作室
(資料圖)
3元的冰淇淋，4元的檸檬水，6—8元的奶茶....產(chǎn)品均價(jià)6-8元的蜜雪冰城如何撐起一年100多億元的營(yíng)收？在外人看來(lái)，“你愛(ài)我，我愛(ài)你，蜜雪冰城甜蜜蜜”是靠一只只冰淇凌、奶茶賣出來(lái)的 ；但在加盟商眼里，這家公司是躺在2萬(wàn)多家加盟商身上賺大錢。
就在蜜雪冰城宣布“減免加盟費(fèi)”等扶持政策的5個(gè)月后，蜜雪冰城股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“蜜雪冰城”）的A股上市申請(qǐng)正式被證監(jiān)會(huì)受理，這意味著接受上市輔導(dǎo)一年后，蜜雪冰城正式進(jìn)入申報(bào)階段，擬登陸深交所主板。若上市成功，蜜雪冰城將成為“A股現(xiàn)制茶飲第一股”。
新茶飲企業(yè)上市早有先例。2021年，奈雪的茶作為“新茶飲第一股”在港交所上市。與奈雪的茶采用直營(yíng)模式不同，蜜雪冰城以加盟為主。如果蜜雪冰城最終能上市成功，這將為古茗、書亦燒仙草、茶百道、滬上阿姨、益禾堂、甜啦啦、一點(diǎn)點(diǎn)等一眾以加盟模式為主的現(xiàn)制茶飲企業(yè)提供上市范本。
但與創(chuàng)辦6年就沖刺IPO的奈雪的茶（2015年創(chuàng)辦）不同，從開第一家店到?jīng)_擊IPO，蜜雪冰城用了25年。
據(jù)公開資料顯示，蜜雪冰城起源于創(chuàng)始人張紅超的一次勤工儉學(xué)。
1997年，還是河南財(cái)經(jīng)學(xué)院學(xué)生的生張紅超趁著暑假在鄭州金水路燕莊擺冷飲地?cái)偅瑢Ｖ婆俦雀魇嚼滹?，取名“寒流刨冰”。由于價(jià)格低且解渴，不少路人愿意為此買單。看到機(jī)會(huì)的張紅超從奶奶那借了4000元，到鄭州文化路租了20平米的小店，更名“蜜雪冰城”。2006年，這家小店擴(kuò)展到60多平方米。
2007年，張紅超第二家店開業(yè)，生意紅火。張紅超弟弟張紅甫成為蜜雪冰城第一代加盟商。在此后的10多年里，兄弟倆分工明確（弟弟管前端門店，哥哥管后端生產(chǎn)研發(fā)），一改早期以直營(yíng)為主的模式，帶著蜜雪冰城在“直營(yíng)+加盟”的模式里一路狂奔。
截圖來(lái)自蜜雪冰城招股書
與直營(yíng)相比，加盟模式的復(fù)制能力更快、更強(qiáng)。2014年，蜜雪冰城門店正式突破1000家。2016年至2019年，隨著更多加盟商的入局，蜜雪冰城加盟門店翻倍增長(zhǎng)。據(jù)其招股書顯示，2019年底，蜜雪冰城加盟門店為7171家店，2020年末，加盟門店為12928家。
隨著加盟門店突破1萬(wàn)家的大關(guān)，蜜雪冰城很快迎來(lái)了資本的青睞。據(jù)招股書顯示，2020 年 12月，龍珠美城以933,333,333 元認(rèn)購(gòu)4,535,147 股；高瓴蘊(yùn)祺以 933,333,333 元認(rèn)購(gòu)4,535,147 股；天津磐雪以 466,666,667 元認(rèn)購(gòu)2,267,573股，每股認(rèn)購(gòu)價(jià)格為205.8 元。
2021 年2月6日，蜜雪冰城召開 2021 年第一次臨時(shí)股東大會(huì)，全體股東一致同意公司以現(xiàn)有總股本 113,378,667 股為基數(shù)，以資本公積中的股本溢價(jià)部分中的 246,621,333 元向公司全體現(xiàn)有股東同比例轉(zhuǎn)增股本。本次資本公積轉(zhuǎn)增股本完成后，公司總股本由 113,378,667 股增加至 360,000,000 股，公司注冊(cè)資本由113,378,667 元增加至 360,000,000 元。本次增資完成后，創(chuàng)始人張紅超、張紅甫是公司最大股東，持股比例分別為42.78%，龍珠美城和高瓴蘊(yùn)祺分別持股4%，天津磐雪持股2%。
截圖來(lái)自蜜雪冰城招股書
對(duì)于此次沖擊IPO，蜜雪冰城在招股書顯示，本次擬公開發(fā)行股票數(shù)量不超過(guò) 4001萬(wàn)股，不低于發(fā)行后總股本的10%。計(jì)劃募集資金約64.96億元。其中，約29億元擬投向食品加工、產(chǎn)業(yè)園等生產(chǎn)建設(shè)類項(xiàng)目，19億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，約11億元將用于倉(cāng)儲(chǔ)物流配套項(xiàng)目，剩余約5.5億元擬用于營(yíng)銷服務(wù)體系、研發(fā)中心等項(xiàng)目。
截圖來(lái)自蜜雪冰城招股書
年入百億：僅杯子、吸管等包材一年能賣17.8億
對(duì)比直營(yíng)模式奈雪的茶，蜜雪冰城的的營(yíng)收及凈利潤(rùn)對(duì)于資本市場(chǎng)有極大的誘惑力。
據(jù)招股書顯示，2019年、2020年、2021年及2022年第一季度，蜜雪冰城的營(yíng)業(yè)收入分別為25.66億元、46.80億元、103.51億元、24.34億元；凈利潤(rùn)分別為4.42億元、6.31億元、19.12億元、3.91億元。
從增速上看，2020年蜜雪冰城同比營(yíng)收增速為82.38%，凈利潤(rùn)同比增速為42.81%；2021年，蜜雪冰城同比營(yíng)收增速為121.18%，凈利潤(rùn)同比增速為203.09%。
截圖來(lái)自蜜雪冰城招股書
如果對(duì)這些數(shù)據(jù)沒(méi)有概念，對(duì)比奈雪的茶2019年至2021年的營(yíng)收和凈利潤(rùn)，就會(huì)有深刻的感知。
2019年至2021年，奈雪的茶營(yíng)收分別為25.02億元、30.57億元、42.97億元，凈利潤(rùn)分別為-0.40億元、-2.03億元、-45.26億元。
也就是說(shuō)，只做直營(yíng)的奈雪的茶一年的營(yíng)收還不到蜜雪冰城的一半，而在凈利潤(rùn)方面，蜜雪冰城保持翻倍增長(zhǎng)，但奈雪的茶目前還掙扎在虧損的邊緣。據(jù)奈雪的茶2022年中報(bào)顯示，這半年公司凈利潤(rùn)為-2.57億元，虧損正在收窄。
曾有從事過(guò)茶飲加盟的創(chuàng)業(yè)者對(duì)《深網(wǎng)》表示：“茶飲企業(yè)如果靠加盟商建立發(fā)展模型且客單價(jià)很低，就能快速占領(lǐng)市場(chǎng)。在提升供應(yīng)鏈管理、組織管理能力的同時(shí)，最后通過(guò)加盟商來(lái)賺錢，‘一本萬(wàn)利’；而直營(yíng)模式是一家店一家店開出來(lái)了，除了提升供應(yīng)鏈管理、組織管理能力外，還要提高每個(gè)門店的運(yùn)營(yíng)能力，找到拓店和整體盈利的邊界點(diǎn)。直營(yíng)模式?jīng)]有規(guī)模效應(yīng)，不是開店越多就越賺錢”。
據(jù)招股書顯示，蜜雪冰城收入主要來(lái)源于向加盟商銷售各類制作現(xiàn)制飲品和現(xiàn)制冰淇淋所需食材、包裝材料、設(shè)備設(shè)施、營(yíng)運(yùn)物資等產(chǎn)品，并提供加盟管理服務(wù)。也就是說(shuō)，蜜雪冰城是通過(guò)2萬(wàn)多家加盟門店獲得上百億的營(yíng)收，而奈雪的茶是靠一杯杯飲品、一塊塊軟歐包賣出來(lái)的。
截圖來(lái)自蜜雪冰城招股書
從收入構(gòu)成看，食材和包裝材料占蜜雪冰城營(yíng)收的大頭，2021年這兩塊收入分別為72.3億元，營(yíng)收占比為69.89%；包裝材料收入17.8億，營(yíng)收占比17.19%。其次分別為設(shè)備設(shè)施、營(yíng)運(yùn)物資及其他、加盟商管理收入、直營(yíng)門店產(chǎn)品，其2021年?duì)I收占比分別為6.72%、3.50%、1.89%、0.80%。
蜜雪冰城提供的食材主要包括固體飲料、風(fēng)味飲料濃漿、果醬、水果、茶葉等；包裝材料包括杯子、吸管、包裝袋等，設(shè)備設(shè)施包括冷藏柜、冰淇淋機(jī)、制冰機(jī)等。
截圖來(lái)自蜜雪冰城招股書
從每部分收入的毛利率看，在將營(yíng)業(yè)成本中的運(yùn)輸費(fèi)用剔除前，食材的2021年毛利率為32.59%，毛利潤(rùn)約為23.9億，包裝材料的2021年毛利率為31.87%，毛利潤(rùn)約為5.7億元。
在多項(xiàng)收入中，蜜雪冰城向加盟商收取的管理收入只占很小的一部分，不到整體收入的2%。
“加盟費(fèi)等投入只是小頭，占成本大頭的食材、設(shè)備乃至裝修等都與蜜雪冰城有著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系”，有加盟商透露。
被牢牢掌控的加盟商：加盟管理費(fèi)僅是成本小頭
《深網(wǎng)》從招股書發(fā)現(xiàn)，加盟模式下，公司會(huì)向加盟商收取加盟費(fèi)、管理費(fèi)、培訓(xùn)費(fèi)和保證金。其中，加盟費(fèi)、管理費(fèi)、培訓(xùn)費(fèi)是按年收取，不同級(jí)別城市收取的加盟費(fèi)有所不同。保證金是一次性費(fèi)用，蜜雪冰城會(huì)在加盟合同期屆滿時(shí)全額退給無(wú)違約行為的加盟商。
注：“幸運(yùn)咖”為蜜雪冰城推出的現(xiàn)磨咖啡連鎖品牌，“極拉圖”為其推出的現(xiàn)制冰淇淋連鎖品牌
不過(guò)在一些加盟商看來(lái)，加盟費(fèi)、管理費(fèi)、培訓(xùn)費(fèi)、保證金等加盟商管理費(fèi)用只是成本投入的一小部分，在房租、員工成本、食材、包裝材料、設(shè)備方面等主要成本里，蜜雪冰城的觸手也無(wú)處不在。“從加盟商管理費(fèi)、到食材到包裝材料，甚至裝修、運(yùn)輸物流等，蜜雪冰城把加盟商‘吃的透透’的”。
以加盟商申請(qǐng)加盟到后期開店全流程為例，從加盟商拿到蜜雪冰城頒發(fā)的《開店審核資格證》后，加盟商的各種支出就接踵而至。
拿到《開店審核資格證》后，加盟商需要自己找開店的地址，提交位置審核，初步審核后，加盟商需要支付一筆500元的審核費(fèi)，此后，蜜雪冰城總部會(huì)派工作人員到當(dāng)?shù)貙徍恕?/p>
需要指出的是，實(shí)體審核費(fèi)用是單次收費(fèi)。也就是說(shuō)，如果這個(gè)店址沒(méi)有審核通過(guò)，同一位加盟商再申請(qǐng)審核下一個(gè)店址時(shí)，還需要再交500元的審核費(fèi)。曾有加盟商對(duì) “開菠蘿財(cái)經(jīng)”反饋：“為了開一家店，我一共交了3000元人工審核費(fèi)，次次得到的反饋都是，‘你的審核未通過(guò)’”。
門店審核通過(guò)后，加盟商進(jìn)入裝修、進(jìn)購(gòu)食材、聘請(qǐng)、培訓(xùn)員工等后續(xù)環(huán)節(jié)。在裝修方面，曾有加盟商對(duì)《財(cái)經(jīng)天下》反饋：總部規(guī)定門店的門頭需要公司統(tǒng)一定做，讓交4萬(wàn)元，但如果自己找當(dāng)?shù)貜V告公司做大概只需2萬(wàn)元。按照2萬(wàn)家加盟店來(lái)計(jì)算，這塊不起眼的額外收入就有4億元。
此外，蜜雪冰城與加盟商簽訂的特許經(jīng)營(yíng)期限一般為 3 年，這意味著3年合同期滿后，加盟商想要繼續(xù)開店，需要再重簽合同，重新裝修。
加盟商成本中大頭的食材、包裝材料、設(shè)備設(shè)施等也必須從蜜雪冰城總部集體采購(gòu)。對(duì)此，蜜雪冰城在招股書中直言不諱：對(duì)于加盟店運(yùn)營(yíng)必需的包裝材料、原料、用具，乙方應(yīng)當(dāng)使用甲方指定的產(chǎn)品，并同意從甲方指定的供應(yīng)商處購(gòu)買。未經(jīng)甲方書面同意，乙方不得擅自從第三方采購(gòu)設(shè)備、裝置；如甲方發(fā)現(xiàn)乙方在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中使用非甲方認(rèn)可的第三方設(shè)備、裝置，則甲方有權(quán)要求乙方限期更換，并有權(quán)追究其違約責(zé)任。
截圖來(lái)自蜜雪冰城招股書
換句話說(shuō)，加盟商的固體飲料、風(fēng)味飲料濃漿、果醬、水果、茶葉等食材的采購(gòu)，以及冷藏柜、冰淇淋機(jī)、制冰機(jī)等設(shè)備設(shè)施的采購(gòu)必須從蜜雪冰城總部統(tǒng)一購(gòu)買。
有加盟商透露，“就連平時(shí)做活動(dòng)時(shí)的充氣拱門、雪王氣模型都要去蜜雪冰城的官網(wǎng)購(gòu)買，但價(jià)格比自己在外面定做貴了好幾倍”。
而據(jù)招股書顯示，截至報(bào)告期末，蜜雪冰城共設(shè)立 19 家全資子公司、2 家直接控股子公司、15 家間接控股子公司，1 家參股子公司，公司及其子公司共設(shè)立 50 家分公司。蜜雪冰城指定的供應(yīng)商多為其全資子公司。
例如大咖食品，其主營(yíng)業(yè)務(wù)是生產(chǎn)、銷售公司加盟門店及直營(yíng)門店運(yùn)營(yíng)過(guò)程中所需的食材、包裝材料；喜慕實(shí)業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)為生產(chǎn)、銷售公司加盟門店及直營(yíng)門店運(yùn)營(yíng)過(guò)程中所需的開水器等設(shè)備；寶島商貿(mào)、壹滴水商貿(mào)、叁峽商貿(mào)、上島供應(yīng)鏈等主營(yíng)業(yè)務(wù)均為采購(gòu)、銷售公司加盟門店及直營(yíng)門店運(yùn)營(yíng)所需的食材、包裝材料、機(jī)器設(shè)備等；鮮易達(dá)為上島供應(yīng)鏈、寶島商貿(mào)等商貿(mào)主體提供貨物倉(cāng)儲(chǔ)及運(yùn)輸服務(wù)。
在運(yùn)輸服務(wù)方面，有加盟商透露，“此前訂貨，冷藏冷凍等食材達(dá)到7000元，可以免運(yùn)費(fèi)?，F(xiàn)在常溫和冷鏈分開，常溫達(dá)到7000元，才能免運(yùn)費(fèi)”。
此外，有加盟商透露，為了保證產(chǎn)品質(zhì)量，蜜雪冰城設(shè)有稽核組，且有罰單的KPI指標(biāo)?！皢T工培訓(xùn)審核通過(guò)后，又以‘檸檬的重量比標(biāo)準(zhǔn)超過(guò)了5克’等我們意想不到的理由進(jìn)行罰款，美其名曰操作不規(guī)范”。
截圖來(lái)自蜜雪冰城招股書
據(jù)招股書顯示，2019 年至2021年，加盟店的單店銷售額分別為41.33萬(wàn)元、44.40萬(wàn)元、58.72萬(wàn)元，呈現(xiàn)逐年上升的趨勢(shì)。但據(jù)“開菠蘿財(cái)經(jīng)”報(bào)道，“蜜雪的加盟商中大概只有六成賺錢”。
高增長(zhǎng)背后的食品安全隱憂
從2020年底一萬(wàn)多家加盟門店，發(fā)展到2022年初的2萬(wàn)多家加盟門店，蜜雪冰城只用了一年多的時(shí)間?？焖僭黾拥募用碎T店不僅是蜜雪冰城營(yíng)收和凈利潤(rùn)高速增長(zhǎng)的基礎(chǔ)，密集的門店也為其做了很好的品牌宣傳。
加盟店開店越多，營(yíng)收和利潤(rùn)增速越快。今年4月蜜雪冰城推出的“減免和優(yōu)惠”活動(dòng)吸引了不少蠢蠢欲動(dòng)的加盟商。據(jù)蜜雪冰城公告，公司面向2021年12月31日前門店在運(yùn)營(yíng)狀態(tài)的所有加盟商減免1年加盟費(fèi)，減免總額接近2億元。此外，蜜雪冰城還推出“超50%物料降價(jià)”的政策，包括食材、包材、消耗品、機(jī)器等超50%的門店物料將降價(jià)。
顯然，為沖擊IPO，蜜雪冰城需要在營(yíng)收、增速及以盈利方面給資本市場(chǎng)講一個(gè)圓滿的故事。不過(guò)，就在加盟店突破2萬(wàn)多家的這一年里，食品安全問(wèn)題成為蜜雪冰城高速發(fā)展的一顆“暗雷”。
據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示，蜜雪冰城門店多次因食品問(wèn)題被罰。今年3月，涇川縣百香蜜雪冰城飲品店因特調(diào)奶漿、乳酸菌飲料過(guò)期，被罰款1萬(wàn)元。4月，恭城縣恭城鎮(zhèn)蜜雪冰城奶茶店因多袋“焙炒咖啡粉”過(guò)期，被罰款2000元。6月，龍山縣蜜雪飲品店因冰鮮檸檬水中發(fā)現(xiàn)蟲子，被罰款1.2萬(wàn)元；北京三陽(yáng)臻成商貿(mào)有限公司經(jīng)營(yíng)的蜜雪冰城門店因荔枝汁超過(guò)保質(zhì)期，被罰款5000元。
而據(jù)黑貓投訴平臺(tái)顯示，截至9月24日，蜜雪冰城相關(guān)投訴總計(jì)有約4142條，古茗相關(guān)投訴總計(jì)489條，書亦燒仙草相關(guān)投訴總計(jì)545條，茶百道相關(guān)投訴總計(jì)869條。顯然，在以加盟為主的現(xiàn)制茶飲企業(yè)中，蜜雪冰城成為消費(fèi)者投訴的重災(zāi)區(qū)。
對(duì)于公司可能存在的風(fēng)險(xiǎn)和隱憂，蜜雪冰城在招股書也有所提示。
對(duì)于食品安全風(fēng)險(xiǎn)，蜜雪冰城表示，“公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)鏈條長(zhǎng)、管理環(huán)節(jié)多，可能會(huì)由于管理疏忽或不可預(yù)見(jiàn)因素導(dǎo)致產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題發(fā)生”。
對(duì)于加盟門店的監(jiān)督管理風(fēng)險(xiǎn)，蜜雪冰城表示，“公司加盟門店數(shù)量快速增加，使得公司對(duì)加盟門店的監(jiān)督管理難度也隨之提高。若加盟門店未按照公司統(tǒng)一規(guī)范和標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行運(yùn)營(yíng)，發(fā)生店員操作不規(guī)范、門店衛(wèi)生不合格等違規(guī)情況，從而導(dǎo)致產(chǎn)品質(zhì)量糾紛或食品安全事故，將對(duì)公司的品牌聲譽(yù)及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響”。
不過(guò)這都是大面上的措辭。有加盟商表示，“由于蜜雪冰城加盟門店越來(lái)越多，顧客被分流，單店利潤(rùn)越來(lái)越低，賺不到錢的加盟商會(huì)有退出的想法，這肯定會(huì)影響蜜雪冰城這家公司營(yíng)收的增速。
為了維持這種高速增長(zhǎng)的狀態(tài)，蜜雪冰城正在將“蜜雪冰城”品牌的模式復(fù)制到“幸運(yùn)咖”（現(xiàn)磨咖啡連鎖品）和“極拉圖”（現(xiàn)制冰淇淋連鎖品牌）上。據(jù)招股書顯示，截至2022年3月末，“幸運(yùn)咖”加盟店629家，“極拉圖”加盟店18家。
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關(guān)鍵詞： 蜜雪冰城躺在加盟商身上賺大錢賣杯子吸管就年入17億
