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文 | 伯虎財經(jīng)，作者 | 東籬
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前兩年熱度最高的新茶飲賽道今年來哀鴻遍野：奈雪的茶幾次跨越食品安全底線、茶顏悅色在起家根據(jù)地長沙大規(guī)模閉店、喜茶降價告別30元時代、奈雪之外的“新茶飲第二股”遲遲沒有出現(xiàn)......拋開如今已卷成“紅海”的新茶飲，資本又尋到了“新歡”——新茶飲供應鏈企業(yè)。
新茶飲供應鏈最新的一條IPO消息當屬給喜茶、蜜雪冰城提供紙袋包裝的南王科技，有消息稱南王科技已正式向深交所提交上市申請，并在8月10日上會審核。
（南王科技的紙袋產(chǎn)品/圖源網(wǎng)絡）
在此之前，新茶飲供應鏈中已有多家企業(yè)IPO或申請上市，包括給元氣森林做赤蘚糖醇的三元生物、給星巴克、奈雪提供飲品輔料的德馨食品、給農(nóng)夫山泉、奈雪做原料果汁、鮮果的田野股份以及做紙杯的恒鑫生活等，南王科技在這支隊伍里排行“老七”。
上市的最佳時機？
一家成規(guī)模的新茶飲品牌，其供應商往往多達數(shù)十家，甚至上百家，奈雪的茶2021年光是草莓單品供應商數(shù)量就超過了20家。相較于新茶飲，為它們提供剛需材料的供應鏈企業(yè)大都產(chǎn)品單一，規(guī)模也不大，就像是新茶飲企業(yè)機器上的一顆顆螺絲釘，能量不大卻不可或缺。
隨著前兩年新茶飲企業(yè)的急速成長，供應鏈企業(yè)的發(fā)展也跟著步入了快車道，最直觀的感受就是賺的錢更多了。
例如，2019-2021年，田野股份的營收分別為2.90億元、2.66億元和4.59億元，凈利潤從2432萬元攀升至6517萬元；同樣的，靠賣紙杯和吸管，恒鑫生活2019年至2021年凈利潤從7026.56萬元增至8123.61萬元，另據(jù)其招股書，公司2021年紙杯和塑料杯賣出高達21億只，一年進賬7個億。
可惜“天下沒有不散的宴席”，帶頭掙錢的新茶飲正在肉眼可見地“向下走”?！吨袊惋嬈奉惻c品牌發(fā)展報告》預測，未來2到3年內(nèi)，新茶飲增速將階段性放緩，調(diào)整為10%到15%，而在2017年至2022年，艾媒數(shù)據(jù)中心給出的數(shù)據(jù)是，中國新式茶飲的市場規(guī)模從575.1億元擴張至2938.5億元，翻了5倍。
部分頭部茶飲品牌抓住了前兩年的市場紅利，借助資本的力量瘋狂開店擴張。據(jù)《2022年中國餐飲經(jīng)營研報》，2021年蜜雪冰城新增門店3846家，門店總數(shù)達到20000家；書亦燒仙草新增門店1953家，門店總數(shù)達到7000家；奈雪的茶新增門店326家；喜茶的門店數(shù)量也達到了897家，接近千店。
市場景氣的時候大家也許都還能賺錢，但等到市場下行的時候，“喝不動”的新茶飲曾經(jīng)開下的店便由資本轉變?yōu)榱素搨?，半年虧損超2.3億元的奈雪就是活生生的例子。
巨虧、沒有“想象空間”的新茶飲轉眼就在資本市場遇冷。紅餐品牌研究院數(shù)據(jù)表明，截?2021年11?25?， 2021年新茶飲?業(yè)共發(fā)?融資32起，披露總?額超140 億元，達到近10年頂峰。但進?2022年，新茶飲賽道上半年總計發(fā)生融資16起，融資金額約14億元，相比于2021年融資金額和數(shù)量雙降，資本熱度整體降溫。
為了自救，曾經(jīng)主打高端市場的茶飲企業(yè)們盯上了平價市場。實際上，2021 年單價20元以下的茶飲分走了超90%的市場份額，其中10-15元單價對應的消費者群體占比最高，為57.3%，僅有6.4%的消費者能接受單價20元及以上的奶茶。
因此，以喜茶、奈雪為主的茶飲頭部品牌，率先開啟了價格戰(zhàn)。1月7日，喜茶對部分產(chǎn)品的售價進行了調(diào)整，其中純茶類降價3-5元、5款水果降價2-3元、芝士降1元，正式告別30元價格時代，并表示今年絕不漲價。隨后，奈雪的茶也推出了售價9-19元的“輕松”系列，其中輕松美式咖啡和輕松金牡丹低至9元一杯，并承諾每月上新一款低價產(chǎn)品。
牽一發(fā)而動全身，前端產(chǎn)品降價壓縮新茶飲企業(yè)盈利空間的同時，也帶來了后端供應鏈成本壓力的增加。而為新茶飲企業(yè)“輸血”的供應鏈企業(yè)，卻鮮少有議價權，面對強勢的新茶飲巨頭，供應鏈企業(yè)只得降價留客戶，在成本大漲而價格下降的“兩面夾擊”下，供應鏈企業(yè)往后的日子恐怕會越來越不好過，因此有分析稱，這兩年或許就是新茶飲供應商IPO的最佳時間。
供應鏈企業(yè)的“大客戶依賴癥”
新茶飲供應鏈企業(yè)沒有議價權的一大原因就是其嚴重的“大客戶依賴癥”，首先是其營收高度依賴新茶飲頭部品牌。
以紙杯和塑料餐飲具供應商恒鑫生活為例，2019至2021年，以奈雪、茶百道等新茶飲頭部品牌為首的前五大供應商的采購占比分別為75.22％、66.57％和61.16％。
田野股份的大客戶依賴程度更是逐年遞升，2019-2021年，前五大客戶的銷售收入占比分別為49.68％、44.61％和68.17％，新茶飲客戶貢獻的收入占比也從4.20%飆升到了61.82%。
（田野股份招股書）
其次，新茶飲供應鏈企業(yè)眾多，產(chǎn)品品類單一且技術壁壘較小，同質(zhì)化競爭嚴重，在巨頭面前，供應商習慣以低價留客戶。
北京大學光華管理學院陳麗華教授指出，中國企業(yè)大多是以“最低價為核心”的供應鏈管理模式，本質(zhì)是一種“豆芽菜模式”，不重視供應商關系、不重視科學的供應鏈管理方法，而是為了拿到最低價不斷更換供應商，迫使中小企業(yè)為了提高競爭力不斷壓低價格和成本，拼一場“低價戰(zhàn)爭”。
以南王科技為例，據(jù)其招股書，2019年至2021年，公司主要產(chǎn)品環(huán)保紙袋售價由61.93元/百個降至47.72元/百個，累計降幅約為23%；食品包裝售價也由10.41元/百個降至9.41元/百個。
（南王科技的產(chǎn)品售價逐年下降）
而南王科技自身的原料價格如原紙采購價卻呈逐年攀升之勢，2019年至2021年由5873.58元/噸漲至6249.56元/噸。
（南王科技的原紙采購價格上升）
對此，南王科技回應稱是根據(jù)自身的產(chǎn)品定位，以積極的價格策略爭取并維持在大客戶的預期份額。而對南王科技而言，在成本上升的時候降低售價，其中的損失只能由自己來背，最直觀的影響便是其主營業(yè)務毛利率從2019年的26.91%下降至了2021年的23.34%。此外，今年上半年，南王科技的營收相較往年的穩(wěn)步增長出現(xiàn)反轉，下滑了7%，歸母凈利潤也下滑了5%。
然而，就算供應鏈企業(yè)們已經(jīng)這么“卑微”了，“內(nèi)卷”成風的新茶飲企業(yè)“卷”完爆品、價格后，還是向上游“卷”起了原材料和供應鏈。
當新茶飲“內(nèi)卷”到供應鏈
自年初宣布調(diào)價后，今年6月9日，喜茶又發(fā)布“真奶”倡議，呼吁行業(yè)普及真奶，拒絕植脂末。
植脂末又稱奶精，可以使奶茶口感更順滑、奶香更明顯，成本比鮮奶更低。而奶精所含有的氫化植物油易產(chǎn)生反式脂肪酸，長期食用會增加患糖尿病、肥胖等慢性疾病的風險。
（喜茶的“真奶”倡議/圖源網(wǎng)絡）
“真奶”倡議一出，中低端奶茶品牌如蜜雪冰城、茶百道等接連“躺槍”，“奶精第一股”佳禾食品也站上了“風口浪尖”。去年6月，佳禾食品登陸上交所，其招股書顯示，2017至2019年，公司營業(yè)收入分別為13.68億元、15.95億元、18.36億元，植脂末銷售占其營業(yè)收入的85%以上。
事實上，喜茶自2012年誕生起就全面使用真奶，并率先將冷藏牛奶引入新茶飲行業(yè)。除了提高茶飲的原料水準，喜茶還自2016年起開始布局供應鏈建設，其爆款產(chǎn)品芋泥波波系列中使用的原料，便來自喜茶共建種植基地的檳榔芋原料。
蜜雪冰城對供應鏈的投入更早，在10年前便在上游建廠布局，其爆款檸檬水便源于在四川建設的檸檬種植基地。奈雪的草莓系列鮮果茶賣爆之后，也在云南買了塊地打造成奈雪草莓專供基地，以降低草莓采購成本，更好把控草莓品質(zhì)。
（新茶飲品牌供應鏈對比/浙商證券）
對于新茶飲企業(yè)而言，為追求規(guī)模性的成長必然需要構建標準化的供應鏈和產(chǎn)品制作體系，以優(yōu)化提升產(chǎn)品品質(zhì)和運營效率，降低被核心原料“卡脖子”的風險。而對于新茶飲上游供應商來說，“打鐵還需自身硬”，在下游新茶飲企業(yè)降維打擊的挑戰(zhàn)下，自建品牌走到前端或者加強研發(fā)投入打造技術壁壘，都是供應鏈企業(yè)可以嘗試的未來方向。
比如飲品輔料供應商德馨食品已經(jīng)在天貓等平臺開設旗艦店，直接面向C端銷售?？系禄{(diào)料供應商寶立食品也在去年收購了廚房阿芬75%股權，后者旗下品牌“空刻”意面是近兩年的賽道黑馬。
然而，不重視研發(fā)或許是很多供應鏈企業(yè)的通病。擬上市深交所創(chuàng)業(yè)板的南王科技報告期內(nèi)研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例僅為2.88%、2.91%和2.51%，且呈逐年下降趨勢，發(fā)明專利也只有5項，科技屬性“羸弱”，恐不符合創(chuàng)業(yè)板定位。
而與南王科技同屬紙制品包裝行業(yè)的藝虹股份上周剛被否決了上市申請，最大的爭議便是其對大客戶的依賴及其是否符合創(chuàng)業(yè)板的“三創(chuàng)四新”定位，這無疑給南王科技能否成功上市添了點懸念。
新茶飲市場上行的時候，供應鏈企業(yè)“薄利多銷”的策略或許能讓企業(yè)抓住機遇拿到更多訂單，維持業(yè)績增長，但當市場紅利消失，新茶飲企業(yè)自身為了一點肥肉下場“肉搏”的時候，供應鏈企業(yè)還能坐著“喝湯”嗎？資本退潮之后，才知道誰在裸泳。
參考來源：
1、投中網(wǎng)：星巴克和喜茶的“兜底大佬”，要上市了
2、21世紀經(jīng)濟報：復盤2021新茶飲巨頭上市元年：問題頻發(fā)、市值大縮水，還能賺錢嗎？
3、鈦媒體：新茶飲“朋友圈”上市潮，喜茶、奈雪們托起N個IPO
4、金融界：消費供應鏈：新消費“第二春”
5、領航財經(jīng)資訊網(wǎng)：南王科技：財務數(shù)據(jù)“打架”涉嫌造假 “三創(chuàng)四新”屬性“羸弱”
