在這場“中式快餐第一股”之爭上，老鄉(xiāng)雞已經搶先奪下第一面旗幟。
總第3156期
餐企老板內參 內參君 | 文
沖擊“中式快餐第一股”
老鄉(xiāng)雞、老娘舅、鄉(xiāng)村基正式開戰(zhàn)
5月19日，中國證監(jiān)會于官網披露安徽老鄉(xiāng)雞餐飲股份有限公司（下文簡稱“老鄉(xiāng)雞”）首次公開發(fā)行股票招股說明書（申報稿），保薦機構為國元證券股份有限公司。目前已被正式受理。
此次沖擊A股IPO，老鄉(xiāng)雞擬發(fā)行新股6353萬股，擬募集資金12億元。
其中，4.75億元用于老鄉(xiāng)雞華東總部項目，5.1億元用于新增餐飲門店建設項目，2.15億元用于數據信息化升級建設項目。
老鄉(xiāng)雞的前身名為“肥西老母雞”，成立于2003年，定位中式快餐。2012年從“肥西老母雞”更名為“老鄉(xiāng)雞”后，直營模式快速發(fā)力。從 2017 年開始省外擴張，當年入駐南京、武漢，2019 年后陸續(xù)進入上海、北京等一線城市，開啟“狂飆路線”。
同樣定位為中式快餐，且與老鄉(xiāng)雞市場有較高重合度的老娘舅，也曾于2021年10月公開披露進入上市輔導期，由中信證券作為輔導券商，計劃在A股IPO。
此次，老鄉(xiāng)雞IPO材料獲受理披露，似乎意味著在這場“中式快餐第一股”之爭上，老鄉(xiāng)雞已經搶先奪下第一面旗幟。
事實上，除了老鄉(xiāng)雞與老娘舅的“爭奪戰(zhàn)”外，近一年來，國內遞交招股書的餐飲企業(yè)超過10家，包括火鍋品牌撈王、快餐品牌鄉(xiāng)村基、中式餐飲綠茶、披薩連鎖達美樂、麻辣燙連鎖楊國福等。
內參君整理了目前正在沖擊IPO的國內餐飲企業(yè)，主要分為“A股派”與“港股派”。
狂飆的老鄉(xiāng)雞
這些數據值得關注
如果深扒老鄉(xiāng)雞的招股書，可以看到老鄉(xiāng)雞這幾年一直在高速“狂飆”。
1、2021年才進入“千店俱樂部”
先看老鄉(xiāng)雞的門店數量，截止到2021年12月31日，老鄉(xiāng)雞共有1073家門店，也就是說從2021年開始，老鄉(xiāng)雞正式進入“千店俱樂部”。
店面數量稍微有點不及預期：早在2020年疫情爆發(fā)后，老鄉(xiāng)雞搞了一場火爆全平臺的“200元戰(zhàn)略發(fā)布會”，會上董事長束從軒說，2020年要全國布局1000家門店，重點加大對北京、上海、廣州、深圳、杭州等城市的布局。
目前看，這個目標在2020年沒有達到，2020年年底只有890家門店，這個“千店”目標在2021年才完成。
2、門店大部分在安徽
從門店分布區(qū)域看，老鄉(xiāng)雞門店大部分分布在安徽，1073家門店中，有673家分布在起家的安徽省。不過可以看到，近兩年，上海、北京、深圳等一線城市的開店速度非常快。
從區(qū)域的銷售占比來看，報告期內來自于安徽市場的收入占比始終處于較高水平，為 82.01%，相對而言，公司在上海、湖北、江蘇、浙江、深圳和北京等市場的門店數量相對較少，收入占比也更低。
與老鄉(xiāng)雞相似的是鄉(xiāng)村基，因為都屬于“中式快餐”，所以業(yè)內經常會拿兩者比較。
在門店數量上，2020年，鄉(xiāng)村基門店數量成功破千，成為力壓老鄉(xiāng)雞的中式快餐第一品牌。盡管老鄉(xiāng)雞在2021年門店擴張較快。截止到2021年年底，鄉(xiāng)村基擁有門店數量（含大米先生）1145家，在數量上，鄉(xiāng)村基依然更勝一籌。
在區(qū)域分布上，兩者都有“大本營”，老鄉(xiāng)雞的大本營在安徽，鄉(xiāng)村基的大本營在四川。前者在安徽673家店，后者在四川共有325家門店。
在開店策略上，鄉(xiāng)村基布下“直營千店網絡”，大力發(fā)展第二曲線，副牌“大米先生”的翻臺率已經明顯高于鄉(xiāng)村基，以2021年前三季度翻臺數據來看，鄉(xiāng)村基2.8輪\天，大米先生4.2輪\天。而二者的收入占比也逐漸接近，分別為54.1%和45.9%。另據一份數據顯示，2019年1月-2021年9月末，大米先生是中國前五大直營中式快餐集團中增長最快的品牌，增長率達到102.6%。
老鄉(xiāng)雞則逐漸改變了過去純直營的模式，陸續(xù)開放加盟。
無論是老鄉(xiāng)雞還是鄉(xiāng)村基，目前在門店數量、區(qū)域覆蓋程度上還未走向全國。無論是跨域的人員管理、供應鏈保障，還是運營體系的構建都將成為挑戰(zhàn)。
3、去年新開297家店，減少114家，各地餐飲公司全虧損
從開店速度來看，2019-2021年，老鄉(xiāng)雞新開直營門店數量分別為182、171、228家。加盟店擴張數量分別為0、13、69家。
2021年，合計新開297家店，減少114家，相當于新開183家店。為近三年最快。
在老鄉(xiāng)雞的業(yè)務體系中，建立了“母雞養(yǎng)殖+食品加工+冷鏈配送+連鎖經營”一體化全產業(yè)鏈，實現了全產業(yè)鏈直控、中央工廠生產品控、標準門店賦能系統(tǒng)的布局。
在老鄉(xiāng)雞全資子公司的盈利數據中可見，除“農牧科技有限公司”、“肥西老母雞食品有限公司”凈利潤為正增長以外，安徽、湖北、江蘇、上海、浙江、廣東、北京各地餐飲公司凈利潤均負增長。也就是說，上游養(yǎng)殖業(yè)、屠宰加工以及零售業(yè)，撐起了老鄉(xiāng)雞的盈利。而作為上市主體的餐飲板塊反而“全部虧損”。
2021年，老鄉(xiāng)雞凈利潤13462萬元，從員工情況來看，2021年末，員工總數為14503人，也就是說，在老鄉(xiāng)雞整個體系里，人均創(chuàng)造利潤僅為0.92萬元。
單位：萬元
4、加盟店大多是“前員工加盟”
從開店策略來看，老鄉(xiāng)雞從“純直營”，逐漸加快放開“加盟”的腳步。
招股書顯示，早在2020年，公司就開展加盟業(yè)務，“由于存在部分員工看好公司及行業(yè)的市場前景……公司同意一部分員工離職后作為公司加盟商。同時，也向有餐飲行業(yè)經營經驗、有一定資金實力和培訓達標的人員開放加盟?！?/p>
甚至，為了探索加盟業(yè)務，將特定城市的部分直營店轉向加盟店。
2021年，在“山寨加盟網站”風波時，老鄉(xiāng)雞就曾透露這一信息。不過“尚無計劃開放全國加盟”。直到近日，其公眾號正式“官宣”放開特許加盟，可謂沖刺IPO前夜的“大動作”。
那招股書中，老鄉(xiāng)雞的加盟店情況如何？
首先是數量，截至去年末，公司共擁有直營門店 991 家，加盟門店 82 家。其中，直營轉加盟門店64家，新開加盟門店18家；前員工加盟商51名，非前員工加盟商22名。而安徽市場直營和加盟門店分別為 619 家和 54 家，合計占門店總數的六成以上。
這里面可以看出：老鄉(xiāng)雞并沒有怎么大力發(fā)展加盟店，目前加盟店的營業(yè)占比非常低。
這其實就是未來老鄉(xiāng)雞發(fā)展的空間，一旦加盟店發(fā)力，那么門店數量會有一個大幅的增長。理論上看，如果管理得當，加盟店的數量絕對是可以超過直營店的。
公司營收按銷售模式分類情況 單位：萬元
從毛利率情況來看，報告期內，直營業(yè)務毛利率16.41%，低于加盟業(yè)務的毛利率22.68%。說明加盟店更賺錢一點。
單位：萬元
5、下一步計劃擴張700家店
此外，招股書里提到了未來擴張計劃。除鞏固加強原有的連鎖銷售業(yè)務外，計劃 3 年內在上海、南京、蘇州、深圳、北京、武漢、杭州和合肥、蕪湖等地區(qū)的重點地段利用募集資金開設 700 家直營店鋪。
從招股書列舉的數據看，未來老鄉(xiāng)雞的擴張主要集中在一線城市。按照這個門店規(guī)劃，未來像北京、上海、南京這一類城市的門店數量可能要在200家左右。
目前老鄉(xiāng)雞在上海、北京的門店較少，供應鏈優(yōu)勢無法發(fā)揮，所以這些區(qū)域的門店肯定是賠錢的，但老鄉(xiāng)雞的策略非常清晰，在一線城市開完樣板店后，迅速調整門店模式，然后利用資本的力量，快速增開門店，只有在區(qū)域密集地布局門店，才能降本增效。
如果這些門店真的如期開門，那么老鄉(xiāng)雞的規(guī)模效益就有了，未來利潤有提升的可能。
招股書背后
那些“不為人知”的故事
隨著老鄉(xiāng)雞正式披露招股書，關于這家“土味”公司和網紅董事長的很多不為人知的信息首次對外公開。
網紅董事長不持股，但有“一票否決權”
據招股書顯示，“網紅”董事長束從軒及其妻張瓊均不持有公司股份，老鄉(xiāng)雞91.32%的股份為董事長束從軒之子束小龍、女兒束文、束小龍之妻董雪合計持有，這5名家族成員構成了公司實際控制人。
董事長雖一股未持，但家族約定在董事會、股東大會表決時保持一致意見，如不能達成一致意見的，仍以束從軒的意見為準。副董事長束小龍，合計持股高達70.9%，最終在公司重大決策上，還是得聽從父親束從軒決定。
最熱銷的產品竟然是米飯？
更有趣的是，在正式披露招股書中，內餐君發(fā)現老鄉(xiāng)雞光是在2021年就賣掉了1.37億碗大米飯，且米飯在公司主要產品銷售量中排名第一。
不愧是中式米飯快餐品類霸主，菜品扎實，足夠“下飯”。
“外傻內精”的老鄉(xiāng)雞，一口氣注冊了184個商標
雖然老鄉(xiāng)雞成天在微博上“咯咯噠”，用一副蠢萌的氣質虜獲粉絲芳心。但，“外傻內精”的老鄉(xiāng)雞，在自我保護方面，一點不含糊。
或許是被之前安徽的“徽鄉(xiāng)雞”商標侵權一事激怒。接地氣的老鄉(xiāng)雞，開啟了“中國土豪式山寨防堵”商標保護大法，一口氣注冊了184個商標。將“老響雞”、“老享雞”、“老想雞”以及“表奶雞”等，將各種“雞”統(tǒng)統(tǒng)收至麾下，謹防山寨。
小結
此次老鄉(xiāng)雞沖擊“中式快餐第一股”，意義重大。
中國A股市場餐飲企業(yè)鳳毛麟角，受限于各種因素，餐飲企業(yè)慣常會選擇赴港上市。2020年7月份同慶樓成功A股上市，成為近10年第1家上市純餐飲企業(yè)，也是近10年來唯一一家能夠登錄A股的餐飲企業(yè)。
多年來，沖擊A股一直是餐飲企業(yè)的夢想，包括九毛九等在內的餐飲品牌都曾經沖擊過A股，但最終折戟而歸，走到了港股市場。
此次，讓我們關注老鄉(xiāng)雞，祝福老鄉(xiāng)雞。
關鍵詞： 深扒老鄉(xiāng)雞上市招股書
