4 月 24 日，哈啰出行正式向納斯達克遞交招股書。 招股書中的哈啰出行，已經(jīng)從早期簡單的共享單車業(yè)務(wù)，演變成一個涵蓋兩輪車、順風(fēng)車及到店酒旅等本地生活業(yè)務(wù)的龐然巨物。但三年以來，哈啰出行一直處于虧損狀態(tài)，2019 年至 2020 年三年累計虧損 48.47 億元。好消息是其營收逐年擴大，虧損逐年縮窄，去年虧損額度僅為 11.34 億元，為 2019 年虧損額度的一半。
另一方面，作為哈啰出行的基本盤，共享單車的毛利率仍然低迷。過去兩年，兩輪車業(yè)務(wù)為哈啰出行貢獻了超過九成以上的營收，但具體到利潤上，兩輪車業(yè)務(wù)貢獻的毛利潤去年僅有 3.7 億元，毛利率不足 7%。占比公司營收比重不到 10% 的順風(fēng)車業(yè)務(wù)，其毛利與兩輪車相當(dāng)，去年毛利為 3.8 億元。而這項業(yè)務(wù)推出至今僅有 2 年時間。
這表明共享單車仍然不是一筆怎么掙錢的“好生意”。哈啰出行試圖復(fù)制一門類似美團的生意，通過不掙錢但交易頻次高的單車業(yè)務(wù)，打造一個高頻流量入口，再將用戶導(dǎo)流至低頻、但掙錢的其他諸如順風(fēng)車等業(yè)務(wù)上。哈啰將這個邏輯稱之為“哈啰飛輪”，目前除了順風(fēng)車，它還密集推出了打車、酒旅、餐飲到店等多項業(yè)務(wù)。
唯一問題是，目前除了與單車相近的順風(fēng)車業(yè)務(wù)外，哈啰的“飛輪”邏輯尚未在其他本地生活業(yè)務(wù)上驗證。更遑論本地生活板塊上，它還要面對與美團等老牌對手的激烈競爭，以及抖塊等新入局者的爭奪。
哈啰出行仍未向外界展示出強大的盈利能力。招股書顯示，截至 2020 年底，哈啰出行賬面現(xiàn)金僅余 19.22 億元，顯然不足以支撐哈啰下階段在本地生活市場的競爭。上市，幾乎成為當(dāng)下哈啰出行的唯一選擇。
一
兩輪車業(yè)務(wù)是哈啰出行推出的首個業(yè)務(wù)，也是其營收的主要貢獻來源。 哈啰出行的兩輪車業(yè)務(wù)共包括共享單車及共享電單車兩部分。其中，共享單車服務(wù)于 0.5 至 3 公里的出行，哈啰電單車則服務(wù)于 3 公里以上的出行。哈啰并未在招股書中透露二者具體的營收比例。
招股書顯示，哈啰出行目前擁有超過 1000 萬輛共享單車及共享電單車，在全國 300 多座城市開展服務(wù)。2018 年至 2020 年，哈啰共享兩輪車業(yè)務(wù)分別貢獻營收 21 億元、45 億元和 55 億元，占總營收比重始終維持在 90% 以上。
但其毛利始終維持在較低水平上。2019 年至 2020 年，哈啰出行的共享兩輪業(yè)務(wù)毛利分別為 2.91 億元及 3.67 億元，毛利率分別為 6.4% 及 6.7%。
兩輪車業(yè)務(wù)居高不下在與其高額的成本有關(guān)，包括單車及電單車的折舊費用、運維人員的人工成本及維護費用等。 2018 年，也就是哈啰出行推出共享單車服務(wù)的第二年，當(dāng)年度其營收為 21.14 億元，但其收入成本高達 32.56 億元，占其營收比重為 154.1%。
之后兩年，哈啰出行兩輪車業(yè)務(wù)的收入成本逐年縮小，但仍維持在 93% 以上的高位。2019 年兩輪車業(yè)務(wù)收入成本占該業(yè)務(wù)營收比重 93.6%，2020 年為 93.3%。
這意味著，即便在共享單車燒錢競爭的混亂局面過去之后，共享單車仍未展現(xiàn)出良好的盈利能力。去年以來，哈啰出行不斷上調(diào)其共享單車的收費標(biāo)準(zhǔn)，已經(jīng)從早期的每小時 / 1 元上漲至前 15 分鐘 / 1.5 元，換算下來，使用哈啰單車一小時，價格已經(jīng)上探至 4.5 元。惹得央視網(wǎng)也發(fā)表評論稱，“請共享單車?yán)习鍌冏⒁獬韵?rdquo;。
單車業(yè)務(wù)的更大想象空間在于其龐大的用戶群體，根據(jù)哈啰出行此前披露數(shù)據(jù)，哈啰全國注冊用戶累計超 4 億人，過去一年，哈啰出行兩輪車業(yè)務(wù)服務(wù)次數(shù)達到 51 億人次。
哈啰在招股書中稱，其共享單車業(yè)務(wù)能為其他業(yè)務(wù)板塊導(dǎo)流，以實現(xiàn)新業(yè)務(wù)的“熱啟動”。截至 2020 年 12 月 31 日，哈啰出行共享助力車和哈啰電動車新用戶中的超過 6 成為共享單車現(xiàn)有用戶;哈啰順風(fēng)車業(yè)務(wù)中 40.2% 的新增交易乘客和 39.9% 的新增接單車主為共享單車的現(xiàn)有用戶。
二
哈啰順風(fēng)車業(yè)務(wù)上線于 2019 年春節(jié)前夕，彼時占據(jù)市場第一的滴滴順風(fēng)車正由于兩起惡性安全事故而無限期下線，哈啰借此得以搶占市場。
雖然其順風(fēng)車業(yè)務(wù)推出至今僅 2 年時間，但已成為哈啰當(dāng)下的支柱業(yè)務(wù)之一，2020 年，哈啰出行平臺交易總額 130 億元，順風(fēng)車就貢獻了 70 億元，超過兩輪車業(yè)務(wù)的 58 億元。截至 2020 年末，哈啰順風(fēng)車已累積 2610 萬交易用戶和近千萬注冊司機。
與共享單車相比，順風(fēng)車顯然是一門更劃算的生意。雖然過去兩年，哈啰順風(fēng)車的營收對總營收占比始終維持在 10% 以下的低位，但其毛利潤與共享兩輪車業(yè)務(wù)相當(dāng)，且仍在快速增長之中。去年，哈啰順風(fēng)車營收 4.6 億元，同比增幅達 131.2%;毛利為 3.8 億元，同比增長 167%。
與行業(yè)中另一順風(fēng)車玩家嘀嗒出行對比，其擁有 1080 萬名認(rèn)證車主，累計為 4200 萬名順風(fēng)車用戶提供服務(wù)。去年，嘀嗒出行順風(fēng)車平臺交易總額達到 81 億元，貢獻營收 7.05 億元，實現(xiàn)毛利 6.16 億元。各項數(shù)據(jù)指標(biāo)均高于哈啰出行。
順風(fēng)車業(yè)務(wù)最大風(fēng)險并非來自市場，而在于政策監(jiān)管。與網(wǎng)約車不同，順風(fēng)車誕生之初就被定義為緩解交通擁堵的共享出行措施，早期各監(jiān)管部門也紛紛發(fā)文鼓勵以順風(fēng)車形式的私家車營運性行為。
但在各網(wǎng)約車平臺興起之后，順風(fēng)車由于不要求車主及車輛具備網(wǎng)約車運營資格證等種種限制措施，導(dǎo)致其逐漸偏離“共享”初心，演變成為以營運為目的的“網(wǎng)約車”。
去年底，交通運輸新業(yè)態(tài)協(xié)同監(jiān)管部際聯(lián)席會議辦公室就組織對嘀嗒、哈啰等順風(fēng)車平臺進行提醒式約談，要求修正順風(fēng)車產(chǎn)品，不得以順風(fēng)車名義提供非法網(wǎng)約車服務(wù)，切實消除安全風(fēng)險隱患，讓順風(fēng)車回歸共享經(jīng)濟本質(zhì)。
哈啰同樣在其招股書中表示，其經(jīng)營的順風(fēng)車業(yè)務(wù)受到政策的嚴(yán)格監(jiān)管，并稱他們在某些城市未嚴(yán)格遵守當(dāng)?shù)氐囊?guī)則及調(diào)理，有可能受到處罰。
三
哈啰試圖去講一個無邊界的擴張故事。自 2017 年以來，哈啰出行新業(yè)務(wù)擴張速度不斷加快，2019 年之前，平均每年新開拓一項業(yè)務(wù)。2020 年開始，其業(yè)務(wù)擴張速度加快至一年 3 項，僅 021 年上半年，就再度試運營了 3 項新業(yè)務(wù)。
不斷加碼新業(yè)務(wù)的背后，是哈啰對盈利的渴求。去年初，據(jù)媒體報道稱，哈啰出行創(chuàng)始人楊磊在以此內(nèi)部會議上稱，公司必須圍繞平臺戰(zhàn)略去思考，”如果我們只是堅守在兩輪出行的賽道上，可能也有足夠豐富的利潤，但遲早會面臨更激烈的競爭，所以我們要堅定不移地往平臺級公司去努力”。
打開哈啰出行的 App，你會看到一個龐雜的生活平臺界面。公司賴以起家的單車業(yè)務(wù)被放置左上角，畫面中央是利潤率更高的順風(fēng)車及網(wǎng)約車業(yè)務(wù)?；疖嚻?、酒店、車主服務(wù)、送貨等諸多服務(wù)入口棋盤式地放置在 App 上端。
招股書未披露這些新興業(yè)務(wù)的具體財務(wù)數(shù)據(jù)，其收入被歸于包括廣告營銷、電動車銷售等在內(nèi)的其他收入一欄，2020 年“其他”營收僅為 7882 萬元，占總營收比重不過 1.3%。
去年底，哈啰密集申請了包括“哈啰酒店”、“哈啰好物”、“哈哈學(xué)車”、“哈啰換電”等多個商標(biāo)。哈啰出行創(chuàng)始人楊磊曾對外稱，基于哈啰的用戶大部分為下沉市場用戶，哈啰希望做偏中低端的酒店。
但當(dāng)下，哈啰的酒店業(yè)務(wù)似乎仍只是承擔(dān)著流量入口的角色。鳳凰網(wǎng)科技實測發(fā)現(xiàn)，北京、鄭州、唐山等多個不同城市的酒店業(yè)務(wù)，多為美團、同程等公司提供預(yù)訂服務(wù)。也有媒體分析認(rèn)為，哈啰各項業(yè)務(wù)之間的聯(lián)系較為割裂，無法實現(xiàn)協(xié)同作用。
去年 3 月，哈啰出行曾在山東淄博、濰坊等地試水社區(qū)團購業(yè)務(wù)“哈啰惠生活”，據(jù)媒體報道稱，3 月下旬，哈啰在淄博開團 180 個，單店最高日銷售額突破 3600 元。但到了年底，據(jù)晚點 latepost 報道稱，哈啰已放棄社區(qū)團購模式，稱正在探索新模式。報道稱，“哈啰惠生活”開團最多時超過 1000 個，但能達到盈虧平衡的很少。
今年 4 月，哈啰出行向美股遞交招股書前夕，哈啰還宣布推出多款電動車產(chǎn)品，入局兩輪車銷售市場，稱未來產(chǎn)品線將覆蓋中高低等全價格鏈條。
“我們是中國領(lǐng)先的本地服務(wù)平臺” ，哈啰出行在招股書中稱，未來，他們還將持續(xù)推出更多本地服務(wù)。
只是當(dāng)下，哈啰仍需要向外界證明自身的造血能力。公開信息顯示，自成立以來，哈啰出行已累計完成 15 輪次融資，累計融資額超過 200 億人民幣。而截至 2020 年底，哈啰出行賬面現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物及限制性現(xiàn)金僅余 19.22 億元。
